Introduzione alla prodotti strutturati C'era una volta, il mondo degli investimenti al dettaglio era un luogo piuttosto piacevole tranquillo dove una piccola, distinta squadra di amministratori e gestori patrimoniali ideato portafogli prudenti per i loro clienti benestanti in un intervallo strettamente definito di alta qualità di debito e di capitale. L'innovazione finanziaria e l'aumento della classe degli investitori cambiato tutto. Una innovazione che ha guadagnato la trazione in aggiunta ai portafogli retail e istituzionali è la classe d'investimento ampiamente conosciuto come prodotti strutturati. I prodotti strutturati offrono agli investitori al dettaglio un facile accesso ai derivati. Questo articolo fornisce un'introduzione ai prodotti strutturati con una particolare attenzione per la loro applicabilità nei portafogli al dettaglio diversificati. Quali sono i prodotti strutturati strutturati prodotti sono progettati per facilitare gli obiettivi di rischio-rendimento altamente personalizzati. Questo si ottiene prendendo un sicurezza tradizionali, come ad esempio un prestito obbligazionario investment grade convenzionale, e sostituendo le solite caratteristiche di pagamento (ad esempio cedole periodiche e principali finale) con vincite non tradizionali non deriva dalle emittenti proprio cash flow. ma dalla realizzazione di una o più attività sottostanti. I profitti da questi risultati di performance sono condizionate, nel senso che se le attività sottostanti ritorno x, allora il prodotto strutturato paga y. Ciò significa che i prodotti strutturati da vicino si riferiscono ai modelli tradizionali di valutazione delle opzioni. anche se possono contenere anche altri tipi di derivati come swap. forward e future. così come le caratteristiche integrate quali la partecipazione o al ribasso buffer rialzo leveraged. I prodotti strutturati sono diventati originariamente popolare in Europa e hanno guadagnato la valuta negli Stati Uniti dove sono spesso offerti come prodotti SEC-registrati, che significa che sono accessibili agli investitori al dettaglio nello stesso modo come azioni, obbligazioni, exchange traded funds (ETF) e di reciproca fondi. La loro capacità di offrire l'esposizione su misura per altrimenti difficili da raggiungere classi di attività e sottoclassi rende prodotti strutturati utili come complemento a questi altri componenti tradizionali di portafogli diversificati. Guardando sotto il cofano Si consideri il seguente esempio semplice: Un noto emissioni bancarie prodotti strutturati in forma di note, ognuna con un valore nominale nozionale di 1.000. Ogni nota è in realtà un pacchetto costituito da due componenti di una zero-coupon bond ed una call option su uno strumento di capitale di base, come ad esempio un magazzino comune o forse un ETF imitando un popolare indice azionario come il SampP 500. La maturità è in tre anni. La figura 1 rappresenta ciò che accade tra emissione e la data di scadenza. Sebbene il prezzo di questo è complesso, il principio è abbastanza semplice. Sulla data di emissione si paga l'importo nominale di 1.000. Questa nota è completamente protetto principale, il che significa che avrete il vostro 1000 torna a scadenza non importa cosa succede per l'attività sottostante. Questo si realizza attraverso il zero-coupon bond accrescimento dal suo sconto di emissione iniziale di valore nominale. Per la componente delle prestazioni, l'attività sottostante, al prezzo come opzione call europea, avrà un valore intrinseco alla scadenza se il suo valore in tale data è superiore al suo valore al momento del rilascio. Si guadagna che il ritorno su una base uno-a-uno. In caso contrario, l'opzione scade senza valore e si ottiene nulla in eccesso rispetto al 1000 ritorno del capitale. Personalizzato dimensionamento Nell'esempio di cui sopra, una delle caratteristiche principali è la protezione principale. In un altro caso, un investitore può essere disposto a scambiare fuori alcuni o tutti questa protezione a favore di caratteristiche prestazionali più attraenti. Consideriamo un altro caso. Qui, un investitore scambia la funzione di protezione principale per una combinazione di caratteristiche prestazionali. Se il rendimento del sottostante risorsa (R patrimoniale) è positiva tra lo zero e il 7,5 l'investitore guadagna il doppio del rendimento (ad esempio, 15 se l'attività torna 7.5). Se R risorsa è maggiore di 7,5, gli investitori ritorno sarà limitato a 15. Se gli attivi ritorno è negativo, l'investitore partecipa uno-per-uno verso il basso (vale a dire senza leva negativo). Non vi è alcuna protezione del capitale. La figura 2 mostra la tabella di payoff opzione per questo scenario. Questa strategia sarebbe coerente con la vista di un investitore uno lievemente rialzista che si aspetta prestazioni positive, ma generalmente debole ed è alla ricerca di un rendimento maggiore di sopra di quello che lui o lei pensa che il mercato produrrà. Over the Rainbow Una delle principali attrazioni di prodotti strutturati per gli investitori al dettaglio è la possibilità di personalizzare una serie di ipotesi in un unico strumento. Ad esempio, una nota arcobaleno è quella che offre esposizione a più di un sottostante. Un lookback è un'altra caratteristica popolare. In uno strumento di ricerca, il valore del sottostante non si basa sul valore finale alla scadenza, ma sulla media dei valori assunti lungo la durata note, ad esempio mensile o trimestrale. Nel mondo delle opzioni, questo è chiamato anche un'opzione asiatico per distinguerla dall'opzione europea o americana. La combinazione di questi tipi di caratteristiche in grado di fornire interessanti proprietà di diversificazione. Una nota arcobaleno potrebbe derivare il valore delle prestazioni da tre attività relativamente bassi-correlate, ad esempio, l'indice Russell 3000 delle scorte degli Stati Uniti, l'indice MSCI Pacific ex-Japan e l'indice futures su materie prime Dow-AIG. Collegamento di una caratteristica lookback per questo poteva abbassare ulteriormente la volatilità lisciando rendimenti nel corso del tempo. Che dire di liquidità Un rischio comune associato a prodotti strutturati è una relativa mancanza di liquidità a causa della natura altamente personalizzata dell'investimento. Inoltre, la piena portata dei rendimenti delle caratteristiche prestazionali complessi spesso non è realizzato fino alla scadenza. A causa di questo, prodotti strutturati tendono ad essere più di una decisione di investimento buy-and-hold piuttosto che un mezzo di entrare e uscire da una posizione con velocità ed efficienza. Una significativa innovazione per migliorare la liquidità in alcuni tipi di prodotti strutturati si presenta sotto forma di exchange-traded note (ETN), un prodotto originariamente introdotta da fx Bank il 12 giugno 2006. Questi sono strutturati per assomigliare ETF, che sono strumenti fungibili negoziati come regolare azioni ordinarie in una borsa valori. ETN sono diversi da ETF. tuttavia, in quanto consistono in uno strumento di debito con i flussi di cassa derivanti dalla prestazione di un'attività sottostante, in altre parole, un prodotto strutturato. ETN in grado di fornire l'accesso a difficili da raggiungere esposizioni, come i futures su materie prime e il mercato azionario indiano. Altri rischi e considerazioni Oltre alla liquidità, un rischio associato ai prodotti strutturati è la qualità del credito degli emittenti. Anche se i flussi di cassa sono derivate da altre fonti, i prodotti stessi sono legalmente considerato come il rilascio delle passività delle istituzioni finanziarie. Essi non sono in genere, per esempio, emanato con veicoli di terze parti di fallimento-remota nel modo in cui titoli garantiti da attività sono. La stragrande maggioranza dei prodotti strutturati sono di emittenti investment grade alto solo per lo più grandi istituzioni finanziarie globali come fx, Deutsche Bank o J. P. Morgan Chase. Tuttavia, durante una crisi finanziaria. alcuni prodotti strutturati hanno il potenziale di perdere presidi per gli investitori, in modo simile ai rischi connessi con le opzioni. Del resto, l'Autorità di vigilanza US Financial Industry (FINRA) suggerisce che le imprese considerare se gli acquirenti di alcuni o di tutti i prodotti strutturati sono tenuti a passare attraverso un processo di approvazione simile, in modo che solo bilanci approvati per le opzioni di trading sarebbe anche essere approvato per alcuni o tutti i prodotti strutturati. Un'altra considerazione sta valutando la trasparenza. Non esiste uno standard uniforme per la determinazione dei prezzi, rendendo più difficile per confrontare l'attrattività net-di-pricing di offerte di prodotti strutturati alternativi di quello che è, per esempio, per confrontare i coefficienti di spesa netti di diversi fondi o commissioni reciproco tra i broker-dealer. Molte emittenti di prodotti strutturati funzionano i prezzi nei loro modelli di opzione in modo che non vi è alcuna tassa esplicita o altri oneri per l'investitore. Il rovescio della medaglia, questo significa che l'investitore sopraelevazione sapere con certezza quali sono i costi impliciti sono. La linea di fondo La complessità dei titoli derivati li ha a lungo tenuto fuori dalla rappresentazione significativa nella vendita al dettaglio tradizionale (e molti istituzionali) portafogli di investimento. I prodotti strutturati possono portare molti dei benefici dei derivati per gli investitori che altrimenti non avrebbero accesso ad essi. Come complemento a più veicoli di investimento tradizionali. prodotti strutturati hanno un ruolo utile nella moderna gestione del portafoglio. Structured veicolo di investimento Real-Time After Hours Pre-Market News Flash Citazione Sommario Citazione Interactive Grafici predefiniti Impostazione Si prega di notare che, una volta effettuata la selezione, che si applicherà a tutte le visite future NASDAQ. 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